观察：暴涨结束？疯癫下的暗流 钢价的“塔西陀陷阱”

导读：在中国只有茅台跟楼房是涨价去库存最成功的案例，但在伟大的“茅房时代”，别的东西一旦成为金融衍生品，繁华落尽后难免一地鸡毛。

一朋友作为业内资深人士，最近被拉入一个群：“茅台粉丝群”。入群后，他不禁感到一种异样包围，怀疑是不是中国又有新宗教产生了，“茅台教”？同理，钢价这么疯下去，是不是还会出一个“钢筋教”？

当前市场虽然进入了周期性的需求下降阶段，但钢企因环保限产而被动压缩了供给，而部分停工地区却没有严格执行，导致现货市场上出现各种缺缺缺（要真大跌，市场上就不会这么缺缺缺了- -~！），从而表象上使得近期维持主要产品价格的供求关系出现了”扭曲“。

一寸钢筋一寸金，寸金难买寸钢筋。笔者曾是坚定的多军，但涉身当下，也感觉不安，或许风暴就要到来，但这绝对不是拐点。

强者真恒强？竟靠天吃饭？

受惠于供给侧改革的企业真的变了？我们可以从另外的角度去发掘。据A股上市公司三季报的数据，钢铁、煤炭、有色行业的上市公司继续保持业绩改善的状态。

而出现上述这种业绩改善的直接原因就是三个行业的产品涨价。而导致涨价的一个主要原因，就是”去产能“。另外“环保”也对三大行业的价格走势产生着“扭曲”影响。

向更长远的方向展望，环保成本的提高（比去年提高了30%），客观上对“落后产能”形成了“去产能”压力，从而使三大行业出现集中度提升，这也对产品价格保持在高位产生正面影响。

实际，三大行业企业的业绩改善，主要受益与外部因素带来的商品涨价，而非企业自身效率提升所致（这里不多赘述）。业绩的好坏与商品价格的涨跌有极强的同步性。

这意味着，周期行业企业实际上依然“靠天吃饭”。目前也处于“瓶颈”状态，即业绩增速已然受到限制。而着眼未来，其供给端改善的边际效用正在递减，而需求端难有增长。“效率改善”并末成为促成业绩改善的主要因素，这恰恰掣肘了上涨的空间。

你扛鼎上车他落袋为安？

近期有一则消息并没有引起多少人注意，港元1个月期Hibor自2008年以来首次升破1%。有“小美元”称号的港元，在目前美元弱势的情况下，仍然有大量离岸人民币兑换港元造成稀缺。另外，内外市场的利率也在提升，这意味着资金使用成本进一步提成升。

尤其临近年末，大量基金及企业需要兑现利润，该还债的还债，该分红的分红，资金在金融市场随时被抽离兑现的可能非常大，而一旦出现集中抽离，短期难免造成踩踏。

经济学里一个最基本的常识，金融市场价格的维持是需要增量资金，更别说价格在不断地上涨，尽管债市出现反弹，但依旧在低谷徘徊，央妈已经连续三日零投放，市场会不会又因为缺奶而闹情绪？要知道资本可是没有人性的。另外，今天，韩国政府宣布，六年来首次加利息，这或许敲响了全世界资产的一记丧钟。趋势而言，除了中国能扛扛，全世界资产价格可能要缓缓或猛烈大跌了。

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